1、转型中的信托行业

2023年经营过半，信托业转型扔在探索式推进。

根据信托业协会6月披露的2023年一季度行业数据，从规模来看，全行业信托资产规模余额 21.22 万亿元，相较于2022年四季度环比增长0.37%，相较于2022年一季度同比增长5.23%，全行业信托规模小幅回升。

【资料图】

从信托资产按功能划分来看，2023年一季度投资类信托为 9.57 万亿元，占比45.13%，投资类信托余额环比增加3.1%。融资类信托为 3.06 万亿元，占比14.44%，融资类信托规模环比减少0.4%。融资类信托规模持续压缩，行业资产功能结构逐渐优化。

从资金的运用形式和投向来看，可以非常明显的看到，信托行业正处于业务转型的关键时期。2023年一季度，在资金运用形式角度，交易性金融资产规模达85155.46亿元，同比增长52.94%，环比增长24.56%，可见信托行业对证券市场投资占比持续大幅增加，反映出信托公司在非标监管趋严的背景下，加大对证券市场标品业务的投入力度。在资金投向角度，信托资金投向占比排序为证券市场(29.92%)、工商企业(25.52%)、金融机构(13.93%)、基础产业(10.23%)、房地产业(7.38%)。投向房地产、工商企业和基础设施三大方向的资金规模同比分别减少7.88%、2.22%、1.97%，规范房地产融资和防范地方政信风险仍是存量项目关注重点；投向金融机构和证券市场的规模同比增长5.73%和4.88%。

随着“信托三分类”新规的出台，信托公司如何找到自己的优势业务领域，突出自身差异化竞争优势，制定未来转型发展方向是每个信托公司正在面临的挑战。

2、链条传导式风险识别方案

金融机构特殊的“水源”地位，决定了相较于其他产业而言，对于金融业态的分析将更加依赖于以宏观为出发点的全产业链条解读。

链条式传导分析思路

从宏观和行业来看，近年来，受房地产行业下行的冲击，多数在房地产行业敞口较大、项目较多的信托公司接连出现兑付危机；同时，受部分高风险区域政信项目的影响，布局在相应区域并投向基础产业的信托公司也受到一定拖累。未来一段时间，信托产品投向及地区分布分析仍将是我们评估的重点关注维度。

过去很长一段时间，信托公司作为重要的“非标水源”，由于其业务开展范围较广、业务经营方式灵活，成为企业融资的重要渠道之一，同时，在业务开展过程中，信托项目的行业投向与集中度、信托项目的分布地区等，可以相对比较直观地反映出信托公司的经营战略与风险偏好，而上述这些，在信托公司所要面对的风险化解压力、转型方向选择中都将产生显著影响。

截至2023年7月15日，公开可收集到的存续中涉及45家信托公司4094个信托项目行业投向及其分布信息如下。

信托项目投向行业分布

信托项目地区分布

由于投向基础产业的信托项目多是与当地政府合作的“政信项目”，因而其风险水平可通过对当地地方政府和当地城投公司的风险分析窥见一二。根据公开可收集的信托项目信息，可以看到中融信托、五矿信托、陆家嘴信托等信托公司在近期市场重点关注地区，如山东、云南、河南等省份占比较高，未来潜在风险较大。

相对风险较高信托公司示例

同时，我们通过对过往出险案例进行分析，提炼风险预警因子，前瞻性识别风险变化。

风险预警因子示例

信托公司风险因子总览

以高管变动维度为例，多家已出险信托机构在暴雷前频发高管人事变动，因此对高层人事变动的实时监测也是监控信托公司风险变化的重要维度之一。我们产品系统中亦监测到，部分信托公司在近三年内，频发高层人事变动，管理层稳定性存在较大隐患，公司经营也受到了一定影响。

另一方面，从企业自身经营表现而言，伴随多家信托公司陆续披露了2023年半年报，可以窥探到在转型过程中各家信托公司的经营分化亦愈发显著。部分信托公司营业收入和净利润均实现同比正增长，如中粮信托、陕国投信托和江苏信托，但也有部分信托公司上半年业绩不及预期，营业收入和净利润均发生大幅下滑。

2023上半年部分信托公司经营情况

信托行业已然进入转型“深水区”，随着5月底新华信托正式破产的信息，信托牌照从68张减少为67张，信托行业的“牌照信仰”被打破。新华信托因自身经营不善、风险管控能力不足而退出市场，也侧面体现了金融机构自身和产品的风险值得持续关注。（来源：德勤风驭）